Hrozba jménem Tether – z jaké části je krytý a představuje opravdu takové riziko?

Jaké jsou obavy ohledně Tetheru?

Velké obavy vyvolává prohlášení, že USDT má „téměř vždy“ hodnotu 1 dolar. Otázkou je, zda Tether, jako emitent USDT, skutečně drží dostatek aktiv, aby udržel svou fixaci dolaru v bezpečí. Tyto otázky byly vzneseny krátce poté, co byl v roce 2014 poprvé vydán, částečně proto, že společnost nikdy nezveřejnila takové auditované účetní závěrky, které jsou povinny hlásit běžné banky.

Pochybnosti investorů přiměly společnost, aby v roce 2017 začala vydávat atestace o svých rezervách. V rámci vyrovnání z roku 2021 s newyorským generálním prokurátorem která zahrnovala obvinění, že Tether v minulosti lhal o svých rezervách, jsou nyní tato potvrzení předkládána čtvrtletně.

Atestace však nejsou skutečnými audity, jako jsou ty, které veřejné společnosti každoročně zveřejňují pro akcionáře.

K 29. lednu 2023 společnost vykázala aktiva ve výši 67,8 miliardy USD za USDT. Ke stejnému datu Tether oznámil, že drží 82,45 % svých rezerv v hotovosti, peněžních ekvivalentech, krátkodobých vkladech a obchodních cenných papírech; 4,69 % v podnikových dluhopisech; 9,02 % v zajištěných úvěrech nepřidruženým subjektům; a 3,85 % v ostatních investicích, včetně digitálních tokenů.

To znamená, že zatímco zprávy Tetheru říkají, že má asi 82 ​​% svých rezerv v hotovosti a peněžních ekvivalentech, nevíme přesně, kde jsou tato aktiva držena, do kterých fondů peněžního trhu investuje, ani další podrobnosti, které by mohly naznačovat míru rizika. kolem jeho kolaterálu.  Například podíl rezerv Tetheru, které půjčuje jiným společnostem, podle atestací roste – ale nevíme, kdo si peníze půjčuje, ani jakou hloubkovou kontrolu Tether provedl, aby se ujistil, že je dokáže splatit.

Proč je to problém?

Protože USDT má mít vždy hodnotu 1 dolar, kryptoměnoví investoři mají tendenci zacházet s Tetherem trochu jako s bankou. Pokud lidé začnou pociťovat méně důvěry ve schopnost Tetheru splnit tento slib v době napětí na trhu, navázání USDT na dolar může erodovat a kryptoměnu zranit vůči runům. Jakákoli eroze důvěry v USDT by pravděpodobně dále nahlodala důvěru v kryptoměny obecně.

Co si myslí regulátoři

Stablecoiny byly již nějakou dobu hlavním bodem zájmu regulátorů. Viděli, co se stane, když se instituce, které jsou jako banky, ale postrádají stejnou ochranu, dostanou do problémů. Když americké fondy peněžního trhu nemohly během finanční krize v roce 2008 dodržet svůj závazek o ceně 1 dolar za akcii, musel Federální rezervní systém zasáhnout.

Také se obávají toho, co by se mohlo stát, kdyby se USDT stal systémově důležitým v reálném světě bez jakýchkoli kontrol a protiváh.

Výbor pro finanční stabilitu, panel globálních regulátorů, vydal v říjnu zprávu, v níž požadoval přístup, podle něhož by se na stablecoiny vztahovala stejná pravidla jako na firmy, které provádějí podobné aktivity ve skutečném světě. Mezitím zákonodárci v USA, EU, Velké Británii, Japonsku a dalších strávil hodně času zvažováním pravidel, která by přepracovala sektor stablecoinů v hodnotě 150 miliard dolarů. Regulátoři chtějí mluvit o typech aktiv, které mohou poskytovatelé stablecoinů, jako je Tether, použít k naplnění svých pokladen, a očekává se, že budou vyžadovat podrobnější zveřejnění svých rezerv.